Luận án Hạn chế tài chính và hành vi đầu tư của các công ty tại Châu Á – Vai trò của phát triển tài chính

Tên Luận án: Hạn chế tài chính và hành vi đầu tư của các công ty tại Châu Á – Vai trò của phát triển tài chính

Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng            Mã số: 9340201

Nghiên cứu sinh: Hồ Thu Hoài                         Khóa: 2016

Cơ sở đào tạo: Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh

             PGS.TS. Trần Thị Hải Lý

            TS. Nguyễn Thị Uyên Uyên

Nội dung Luận án đã đóng góp một số điểm về mặt lý luận và học thuật như sau:

Theo hiểu biết của tác giả, Luận án là công trình nghiên cứu đầu tiên ở Việt Nam hệ thống hoá khá đầy đủ cơ sở lý thuyết về hạn chế tài chính (HCTC) bao gồm các quan điểm về hạn chế tài chính, các nguyên nhân của HCTC và thước đo HCTC. Bên cạnh đó, Luận án cũng trình bày một cách có hệ thống cơ sở lý thuyết liên quan đến phát triển tài chính và các thước đo phát triển tài chính để làm cơ sở xây dựng mô hình và đo lường biến trong nghiên cứu thực nghiệm.

Thêm vào đó, có hai khiếm khuyết quan trọng của thị trường làm gia tăng tình trạng HCTC cho các công ty nhưng lý thuyết trật tự phân hạng lại bỏ qua đó là tác động bất lợi của tình trạng bất cân xứng thông tin trong thị trường nợ và lý thuyết này cho rằng, quyết định tài trợ chỉ phụ thuộc vào nhu cầu huy động vốn của công ty. Trong khi thực tế lại không đúng như vậy và Luận án đã cung cấp được bằng chứng cho thấy khiếm khuyết thứ hai của lý thuyết này khi xem xét những xung đột từ phía cung ứng vốn thông qua mức độ phát triển tài chính có thể giải thích cho sự khiếm khuyết của lý thuyết trật tự phân hạng. Đây có thể là một đóng góp của Luận án về cơ sở lý luận liên quan đến lý thuyết trật tự phân hạng.

Thứ nhất, Luận án bổ sung bằng chứng thực nghiệm về vai trò của phát triển tài chính ở khía cạnh vi mô tại các công ty, và cụ thể là vai trò của phát triển tài chính đến đầu tư của các công ty, từ đó đóng góp bằng chứng vào dòng nghiên cứu của chủ đề này. Liên quan đến chủ đề phát triển tài chính, hầu như các nghiên cứu thực nghiệm trước đây chỉ mới tập trung vào vai trò vĩ mô của phát triển tài chính đến tăng trưởng kinh tế. Trong khi đó, theo tìm hiểu chủ quan của tác giả, hiện có khá ít nghiên cứu đánh giá vai trò của phát triển tài chính đến các hoạt động cũng như các quyết định tài chính của công ty. Việc Luận án phát hiện được vai trò của phát triển tài chính trong việc giảm HCTC thông qua kiểm soát các vấn đề đại diện, tình trạng bất cân xứng thông tin, … giúp quá trình truyền dẫn vốn trở nên hiệu quả hơn, từ đó giúp các công ty dễ dàng huy động nguồn tài trợ từ thị trường, đã khẳng định phát triển tài chính không chỉ có vai trò đến tăng trưởng kinh tế mà còn giúp làm giảm ảnh hưởng tiêu cực của HCTC đến đầu tư ở cấp độ công ty. Đây là một trong những điểm mới và cũng là đóng góp quan trọng về mặt học thuật của vấn đề này.

Thứ hai, Luận án bổ sung bằng chứng thực nghiệm về ảnh hưởng của HCTC và phát triển tài chính đến sự phá vỡ trật tự phân hạng khi lựa chọn nguồn tài trợ của các công ty hoạt động tại ba nhóm thị trường với mức độ phát triển khác nhau, bao gồm nhóm thị trường phát triển, nhóm thị trường mới nổi và nhóm thị trường cận biên tại Châu Á.

Thứ ba, Luận án bổ sung bằng chứng vào chuỗi các nghiên cứu thực nghiệm về chủ đề ảnh hưởng của HCTC đến đầu tư của các công ty dựa trên mẫu lớn gồm 18.837 công ty của 14 quốc gia Châu Á. Trong bối cảnh các nghiên cứu của các học giả trước đây chủ yếu tập trung nghiên cứu vấn đề này ở các quốc gia phát triển hoặc một nhóm nhỏ các quốc gia Châu Á, thì với mẫu nghiên cứu của Luận án đã tạo ra sự khác biệt cũng như điểm mới về phạm vi nghiên cứu. Với mẫu có quy mô lớn như vậy, NCS kỳ vọng sẽ giúp cho việc thông đạt kết quả về sự tồn tại của tình trạng HCTC ở các công ty hoạt động tại các quốc gia Châu Á đảm bảo được tính đại diện cao và gia tăng độ tin cậy nhiều hơn cho kết quả nghiên cứu.